FRAX币是世界上第一个部分算法、部分抵押的稳定币，由Frax协议于2020年推出，通过混合机制维持与美元1:1的锚定关系。作为去中心化金融（DeFi）领域的创新产物，Frax币结合了传统抵押稳定币的安全性（如USDC等资产支持）和算法稳定币的灵活性，其核心设计包含双代币系统——稳定币FRAX和治理代币FXS。创始团队包括SamKazemian、TravisMoore等区块链开发者，其诞生源于对中心化稳定币依赖性的反思，试图通过动态调整抵押率（最初设定为92%抵押品+8%算法，后逐步过渡至更高算法比例）实现去中心化与稳定性的平衡。Frax协议完全开源且链上运行，初期基于以太坊，后续扩展至多链生态，被行业视为算法稳定币技术演进的重要里程碑。

Frax币凭借其独特的混合机制展现出差异化竞争力。与传统全额抵押稳定币（如USDT）相比，Frax通过算法动态调节供需关系，当价格偏离1美元时，AMO（算法市场操作）智能合约会自动在Curve等平台进行套利操作以恢复平衡，这种设计使其在2023年硅谷银行事件中表现出比纯法币抵押稳定币更强的抗风险能力。与纯算法稳定币（如UST）相比，Frax的部分抵押机制（目前抵押品包括USDC、frxETH等）有效避免了死亡螺旋风险，历史最高脱钩幅度仅1.3%，远低于同类项目。截至2025年，Frax已成为第三大去中心化稳定币，市值突破15亿美元，其v3版本通过引入现实世界资产（RWA）策略（如美国国债质押）进一步提升了收益稳定性，年化收益率可达4.5%-7.5%，显著高于传统稳定币。

使用场景上，Frax币已渗透至跨境支付、DeFi借贷及数字商品交易等多个领域。作为抵押品，它在Fraxlend平台支持用户借入其他加密资产，抵押率低至110%；在支付环节，其低手续费特性（约0.02美元/笔）为小额跨境转账提供成本优势。Frax推出的sFRAX质押金库允许用户获取与美联储隔夜利率（IORB）挂钩的收益（2024年平均收益率为5.8%），而FXB债券代币通过荷兰拍卖形成链上收益率曲线，进一步丰富了金融应用场景。在CurveWars期间，Frax凭借协议自有流动性（POL）策略掌控了超5%的CRV治理权，成为DeFi治理博弈的关键参与者。

行业评价将Frax视为算法稳定币领域的"技术实验先锋"。Messari报告Frax成功的关键在于平衡创新与稳健——既保留AMO算法的灵活性，又通过RWA增强透明度，这种渐进式策略使其避免了类似Terra的系统性风险。尽管JumpCrypto等机构曾试图通过杠杆攻击其锚定机制，但Fraxtal链的实时储备审计功能有效降低了此类风险。彭博社评论称："Frax的价值不在于争夺支付市场份额，而在于推动数字美元的技术边界"，其v4版本计划将抵押品扩展至黄金和外汇储备，可能重新定义稳定币的行业标准。